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美年健康扩张后遗症扣非两年亏超13亿 业绩对赌下疯狂并购53亿商誉悬顶

时间:2021-02-03    点击: 次    来源:指尖经济    作者:指尖网 - 小 + 大

  长江商报消息 ●长江商报记者 魏度

  曾经以800亿元市值稳坐大健康第一股宝座的美年健康(002044.SZ)经营每况愈下。

  2020年,美年健康预计盈利5.50亿元至6.50亿元,但这是公司靠出售子公司部分股权后产生的,由于会计核算方法调整后,公司因此形成10.4亿元投资收益。扣除非经常性损益后,公司至少亏损4.75亿元。

  如果2020年是受疫情影响,民营体检公司经营受到限制而出现经营性亏损情有可原,但是,2019年,美年健康也大幅亏损。当年,扣除非经常性损益后亏损超过8亿元。

  2015年,美年健康作价55.43亿元成功借壳江苏三友进入A股市场。上市之后,或为了完成业绩对赌,公司通过并购疯狂扩张,作价26.97亿元收购了竞争对手慈铭体检。2019年10月,公司还引入阿里系作为战略投资者,试图借力快速发展。

  谁料想,高速扩张的后遗症显露。高管团队换血、阿里系开始减持撤退、巨额商誉压顶,这些因素增加了美年健康经营业绩的不确定性。

  二级市场上,去年以来,美年健康表现不佳,股价维持在15元/股左右波动。

  扣非净利润再度巨亏

  如果不是一次资本运作,民营体检龙头美年健康的经营业绩会较为难看。

  1月31日晚,美年健康发布2020年度业绩预告修正公告。公司预计,其实现的净利润为5.50亿元至6.50亿元,上年同期为亏损8.66亿元,同比增长163.48%-175.02%。

  去年10月31日,美年健康在披露2020年三季报时曾预告全年业绩为,净利润为1000万元-3000万元,同比增长101.15%-103.46%。

  营业收入方面,公司预计为75.50亿元至78.50亿元,较上年的85.25亿元也有所下降,前后两次业绩预告中,营业收入没有变化。

  短短三个月,净利润从最高3000万元到6.50亿元,变化之大令人意外。事实上,这并非是美年健康主营业务盈利能力大幅上升,而是靠变卖资产、调整会核算方法所致。

  公告显示,去年11月27日,美年健康宣布,将所持的子公司美因健康科技(北京)有限公司(简称美因基因)20.0607%股权分别转让给青岛灵泽医疗健康科技合伙企业(有限合伙)(简称青岛灵泽)、厦门泛鼎佳因股权投资合伙企业(有限合伙)、青岛汇创启航股权投资合伙企业(有限合伙)、刘伊和司亚丽,转让价款合计约为5.42亿元。

  由于青岛灵泽为美年健康董事控制的企业,因此,本次交易构成关联交易,本次交易也存在出售资产扭亏之嫌。

  备受关注的是,上述股权转让完成后,美年健康还持有美因基因28.5517%股权,仍为美因基因第一大股东。但是,美年健康在对美因基因的会计核算方法上,由控股子公司并表变更为不再纳入合并报表,并对剩余股权按照公允价值重新计量,从而形成投资收益约为11亿元,扣除对所得税费用的影响,预计增加净利润约10.4亿元。这也意味着,如果没有这笔依靠对子公司剩余股权按照公允价值重新计量的收益,美年健康在2020年度将会出现亏损。

  此前,美年健康曾预告,2020年度,预计扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)-1482万元至518万元,同比增长98.29%至100.60%。如今,调整后,公司预计扣非净利润为-6.09亿元至-4.75亿元,相较上年亏损8.69亿元减亏29.92%至45.34%。

  其实,在去年前三季度,美年健康就已经深陷亏损。三季报显示,公司实现营业收入44.19亿元,同比下降29.61%;净利润为亏损5.17亿元,同比下降232.15%。

  除了上述因素外,美年健康还存在商誉减值等因素。公司称,经公司财务部门初步核算,2020年第四季度预计计提减值准备比原预期增加约4.5亿元,其中,计提商誉减值不超过3.5亿元,其他减值较预期增加1亿元。截至2020年底,公司商誉53.67亿元。

  2019年,美年健康经营业绩也不佳。当年,公司实现营业收入85.25亿元,同比微增0.79%,净利润、扣非净利润分别为-8.66亿元、-8.69亿元。

  综上,连续两年,美年健康扣非净利接连巨亏,合计至少亏损13亿元,经营业绩跌入谷底。

  疯狂扩张体检中心四年增595家

  美年健康经营业绩接连巨亏,既有疫情影响因素,也有自身因素。此前,公司曾疯狂并购扩张。

  美年健康的前身为江苏三友,2015年,美年健康作价55.43亿元借壳上市。由于高溢价,美年健康的股东方面曾承诺,2015年至2018年,其实现的净利润分别不低于2.23亿元、3.31亿元、4.24亿元、4.88亿元。这四年,其实际数为2.26亿元、3.49亿元、5.02亿元、5.50亿元,均如期兑现了业绩承诺。

  不过,在这期间,美年健康进行了大举并购。

  wind数据显示,2016年,公司作价26.97亿元收购了竞争对手慈铭体检72.22%股权、1.82亿元收购新新健康100%股权、1.53亿元收购西昌美年36%股权及安徽慈济37%股权。此外,还筹划收购美因基因、亳州公司等十四家公司股权、西宁美年32%股权、安阳美年41%股权、廊坊美年等20家公司股权、宁波美兆80%股权、姑苏美兆90%股权等,这些公司,有的已经收购完成,有的仍在进行中。通过并购,美年健康实施了全国性的市场布局。

  数据显示,2015年底,公司体检中心数量为108家,2019年底达到703家,短短四年增加595家。

  借助并购标的业绩贡献,美年健康的经营业绩一度高速增长。2015年至2018年,公司实现的营业收入分别为21.01亿元、30.82亿元、62.33亿元、84.58亿元,同比增长46.89%、46.65%、44.48%、34.64%,均为高速增长,2018年的营业收入较2015年增长了63.57亿元,增幅为302.57%。

  同期,公司实现的净利润分别为2.60亿元、3.39亿元、6.14亿元、8.21亿元,同比增长85.76%、30.21%、35.89%、40.53%。扣非净利润的变动幅度与净利润大致相当。

  然而,高溢价并购形成的商誉犹如悬在头顶的利剑,随时可能会坠落。2018年底,公司账面上的商誉为47.39亿元,2019年9月30日增加至51.55亿元。

  2019年,风云突变,经营业绩连续四年高速增长的势头戛然而止,资产减值损失达11.45亿元,其中,商誉减值10.51亿元。

  2020年,公司再度对慈铭体检计提商誉减值准备3亿元,计提完成后,收购慈铭体检的商誉还有21.40亿元。

  2019年,美年健康曾试图引进阿里系扭转不利局面。不过,去年11月,阿里系开始减持套现。

  值得一提的是,此前,美年健康曾传出无证医生丑闻,其体检结果的权威性备受质疑。

  此外,美年健康还存在大股东非经营性占用上市公司资金问题。2020年11月10日,证监会江苏监管局向公司发出警示函,公司实控人俞熔的关联方2019年度非经营性占用资金1.85亿元。

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